Mysteel：主流鋼廠2013年6月份出廠價格預判

在《主流鋼廠5月份出廠價格預判》一文中，筆者認為在現(xiàn)貨市場屢屢下挫、期現(xiàn)價格倒掛嚴重、貿(mào)易商逼宮事件屢屢發(fā)生的背景下，鋼廠價格存在下調的必要，但不排除部分鋼廠為了避免對市場造成負面沖擊而采取平盤暗補的方式。各鋼廠5月份的出廠價格與筆者的預判基本一致，除寶鋼平盤暗補之外，其他鋼廠紛紛調降價格，具體調整情況如表1所示。又到了主流鋼廠發(fā)布6月份出廠價格的時間，各鋼廠將如何出牌? 筆者試作簡要分析，僅供參考。

表1 主流鋼廠2013年5月出廠價格及調價幅度對比

                注：以上價格均不含稅
                數(shù)據(jù)來源： MRI整理
　　中國經(jīng)濟回穩(wěn)勢頭仍不牢固，外圍環(huán)境亦不樂觀。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2013年4月份中國制造業(yè)PMI為50.6%，雖仍處于平穩(wěn)區(qū)間，但較上月回落0.3個百分點，顯示經(jīng)濟回穩(wěn)勢頭仍不牢固。新訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存和采購量指數(shù)均在下降， 4月份購進價格指數(shù)大幅降低，預計未來經(jīng)濟增速仍有小幅下行的可能。從外圍環(huán)境來看，歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)堪憂：近日公布的4月歐元區(qū)17國Markit制造業(yè)指數(shù)由3月的46.8降至46.7，連續(xù)第21個月萎縮，再加上此前歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)不佳以及德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)下滑，讓歐洲央行擔憂經(jīng)濟疲軟之勢正持續(xù)“侵入”德國等歐元區(qū)核心成員國；美國經(jīng)濟也在減速：5月1日，美國供應管理協(xié)會公布的4月制造業(yè)PMI由3月的51.3下滑至50.7（如圖1所示），弱于市場預期，同日，就業(yè)服務機構ADP研究所公布的美國4月份就業(yè)僅增加11.9萬人，降至7個月******水平，此前公布的美國的零售、耐用品訂單和商業(yè)信心等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，也將拖累后期大宗商品價格的走勢。

圖1 中國和美國4月份制造業(yè)PMI均有所下滑

                  數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)云終端、MRI
　　粗鋼產(chǎn)量與高爐開工率再創(chuàng)新高，鋼廠減產(chǎn)檢修力度不大。從近期Mysteel對于鋼廠減產(chǎn)檢修的調查結果來看，除中厚板的減產(chǎn)比例與上月持平外，其余品種檢修減產(chǎn)力度均較上月增加2%-7%不等，不過我們也注意到高爐的開工率仍在持續(xù)攀升，5月2日，唐山高爐開工率約為97.42%，與前一周調查相比再度增加0.65%，同時也創(chuàng)下了近3個月以來的新高（如圖2所示）。而5月8日中鋼協(xié)******發(fā)布的旬報數(shù)據(jù)顯示，4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達到了212.87萬噸，再度刷新歷史高位，這也預示不少鋼廠出于就業(yè)、信貸、自身市場的維護等方面的考慮，難以大面積減產(chǎn)，從而導致減產(chǎn)力度不及預期，預計短期內供給壓力仍難以得到有效緩解，這仍將在未來一段時間制約鋼價的上行。

圖2 高爐開工率再創(chuàng)新高

                  數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)云終端、MRI
    鋼材現(xiàn)貨及原材料價格震蕩下行，鋼廠上調價格將承壓。2013年4月，鋼材市場在國內外經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱、粗鋼產(chǎn)量居高不下、大宗商品暴跌等因素的影響下，各品種價格繼續(xù)尋底，其中熱軋仍是跌幅******的品種，月跌幅達到3.5%；螺紋和中板緊隨其后，月跌幅分別為2.5%和2.0%；冷軋跌幅相對較小，為1.4% 。與今年2月份高點相比，各品種價格累計下跌幅度已達4%-12%不等；在鋼材現(xiàn)貨市場震蕩下行的帶動下，原材料市場也出現(xiàn)了較大幅度的下跌，且跌幅普遍大于鋼材價格，其中焦煤月跌幅達到了11.1%，焦炭和鐵礦石期貨價格分別下跌了2.4%和4.8%（如圖3和表2所示），鋼材現(xiàn)貨和原材料價格的聯(lián)動下跌也預示著鋼廠上調價格將承壓。

圖3 鋼材現(xiàn)貨及原材料價格繼續(xù)尋底

                  數(shù)據(jù)來源： 鋼聯(lián)云終端、MRI

表2 主要鋼材品種及原材料價格變化情況對比 

                數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI整理
                注：未特殊標注的，單位均為元/噸。
　　板材品種期現(xiàn)價格倒掛雖有緩和，但依然有下調的空間。以熱軋為例，2月中旬以來，現(xiàn)貨價格累計下跌約500元/噸，各主流鋼廠出廠價格的下調卻一直滯后于現(xiàn)貨市場，直到今年4月份，寶鋼才結束了連續(xù)5個月的價格上調而采取了平盤暗補的策略，一方面是現(xiàn)貨市場的持續(xù)陰跌，另一方面是鋼廠價格的持續(xù)堅挺，導致期現(xiàn)價差不斷拉大，截至5月初，寶鋼的掛牌價格已高出現(xiàn)貨價格1800余元/噸，即便去掉補貼的部分，倒掛幅度仍在1500元/噸以上，存在較大的下調空間；其他主流鋼廠如武鋼、鞍鋼等，經(jīng)過前兩個月的下調，目前與市場的倒掛幅度有所減輕，大約分別在800元/噸和300元/噸左右（如圖4所示），這或許也預示著本次鋼廠調價仍將繼續(xù)分化：對于部分倒掛嚴重的鋼廠如寶鋼、武鋼等繼續(xù)下調的可能性較大，而以鞍鋼為代表的鋼廠因前期調降比較到位，下調幅度或將收窄，不排除維持平盤的可能性。

圖4 熱軋現(xiàn)貨價格與鋼廠出廠價對比

                  數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI

　　建材品種期現(xiàn)價差有所收窄，下調空間或小于板材。繼3月各地出現(xiàn)貿(mào)易商逼宮鋼廠的事件以來，廠商關系一度惡化，以沙鋼為代表的鋼廠對此作出積極反應，在3月中旬以來的多次價格調整中，均以下調價格為主。以三級螺紋鋼為例，在6次調價中，僅1次小幅上調30元/噸，其余5次均為下調，累計下調幅度達到了470元/噸，大于現(xiàn)貨市場的跌幅330元/噸，目前，期現(xiàn)價差已收窄至20元/噸（如圖5所示），這也預示著后期建材下調的空間將小于板材。

圖5 螺紋鋼現(xiàn)貨價格與鋼廠出廠價對比

                 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)云終端、MRI
    綜合以上分析，筆者認為雖然城鎮(zhèn)化建設、鐵路投資恢復、房地產(chǎn)供地面積大幅增加等對后期鋼材消費形成利好，不過，從目前的情況來看，鋼廠的減產(chǎn)雖有增加，但力度不及預期，高爐開工率和粗鋼產(chǎn)量仍不斷攀升，短期內供給壓力依然較大。鋼材市場的弱勢已傳導至原材料市場，鐵礦石、煤焦等加速下跌，成本支撐力度繼續(xù)減弱，預計短期內鋼材現(xiàn)貨市場仍然處于下行態(tài)勢。對于6月份出廠價格，筆者認為仍將維持分化態(tài)勢，不同鋼廠或將采取不同策略：對于寶鋼、武鋼等前期較為堅挺或調降幅度相對較小的鋼廠，由于期現(xiàn)倒掛幅度較大，存在較大的下調空間，其他主流鋼廠如鞍鋼、太鋼等，由于前期調降比較到位，下調幅度或將收窄，不排除維持平盤的可能性。各品種的下調幅度預計如下：熱軋0-300元/噸，冷軋、中板0-200元/噸，鍍鋅0-100元/噸，螺紋鋼0-50元/噸。

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